当一家行业龙头公司开始对旗下文旅夜游板块进行重组时，整个行业似乎都陷入了思考。曾经被视为视听行业蓝海的文旅夜游，到底还值不值得深耕？
利亚德光电股份有限公司在2025年11月20日宣布将旗下利亚德智慧科技100%股权无偿划转至全资子公司励丰文化。这一内部重组动作发生在文旅夜游板块刚刚出现复苏迹象的微妙时刻——2025年上半年该板块实现营收约2.85亿元，毛利率回升至23.20%，两家核心子公司均实现盈利。
然而在此之前，从2021年到2024年，利亚德文旅夜游业务的营收从11.31亿元骤降至3.02亿元，毛利率从28.42%跌至11.98%左右，整个板块陷入亏损泥潭。
即使在2025年，文旅夜游业务仍有大量应收款项问题。截至2025年9月30日，利亚德应收账款高达30.12亿元，文旅夜游是构成这一应收款项的主要部分之一。这一数据暴露出行业固有的回款周期长、资金占用大的风险从未远离。
头部企业的相似路径
利亚德的困境绝非个例，而是整个专业视听行业在文旅夜游领域面临的结构性困境。可以说，大家的日子都不太好过。
•洲明科技： 作为利亚德的主要竞争对手，洲明同样深度涉足文旅夜游板块。它面临着与利亚德几乎一模一样的问题：应收账款高企、项目毛利率下滑。从其历年财报中可以看出，它也在积极进行业务调整，强调内部风控和回款，并更加聚焦于体育LED、商业显示等现金流更好的领域。虽然没有像利亚德这样进行明确的板块重组，但“收缩与控制”已是内部共识。
•艾比森等： 艾比森等厂商则更早地采取了相对谨慎的策略，更侧重于渠道建设和标准化产品销售，对需要大量垫资的巨型文旅总包项目参与度相对较低，因此受冲击较小。这反过来证明了利亚德此次战略调整的必要性。
这一现实，正迫使每一位从业者重新审视那个根本问题：文旅夜游，还值得我们继续All in吗？
结构性困境难以绕行
文旅夜游从来就不是一个"舒适"的赛道，其结构性困境决定了它的高风险属性。
•首先，"垫资-回款"的资金链魔咒始终存在。 项目周期漫长，从方案设计、审批、施工到最终结算，流程动辄跨越数年。而终端客户（主要是地方政府或大型文旅投资商）的预算审批和支付流程同样冗长，导致企业应收账款高企，现金流持续承压。无论技术多么炫酷，只要这个根本的商业逻辑不变，企业的经营风险就一直存在。
•其次，模式陷入低价值竞争。 行业初期，凭借新颖的视听效果就能获得项目。但当大量竞争者涌入，产品与服务迅速同质化，竞争便滑入简单的价格战。许多项目变成了"硬件设备的堆砌"，利润被挤压，甲方也渐感审美疲劳。
•最后，宏观经济与政策的高度依赖。 这类项目投资大，极度依赖地方财政预算和社会资本投入。当宏观经济环境或地方政策发生调整时，市场会迅速冷却，订单延迟或取消成为常态，使企业业务极不稳定。
这些困境决定了，将文旅夜游视为一个稳定增长的"现金牛"业务是不现实的，它更像是一个波动剧烈的"项目制"机会市场。
存续的价值：技术落地与价值升维的窗口
尽管挑战重重，但文旅夜游对专业视听行业而言，依然具有不可替代的战略价值。
最核心的一点在于，它是尖端技术最佳的"沉浸式展厅"和"终极试验场"。 在展厅或发布会上，Micro LED、XR、AR、全景声、互动传感等技术只是孤立的演示。而在一个大型文旅夜游项目中，这些技术必须进行系统性整合，应对复杂的环境挑战，并最终服务于一个完整的叙事和体验。这种复杂系统的集成能力，是其他场景难以提供的锤炼。
同时，它正在推动行业价值从"卖设备"向"卖解决方案"乃至"卖运营价值"升维。 单纯销售灯光、音响、屏幕的利润天花板显而易见。而文旅项目迫使企业思考创意、内容、运营，探索如何通过技术提升游客停留时间与消费。这打开了通往更高附加值业务的大门。
此外，成功的文旅项目是无可比拟的品牌标杆。它能在一个城市的地标上刻下企业的名字，带来强大的品牌示范效应，其影响力远超行业内的口碑传播。
新规则下的生存法则：从承包商到赋能者
行业困境与价值并存，意味着旧的玩法已经失效，新的生存法则正在建立。对于视听从业者，关键在于重新定位自身角色。
最关键的转变是，从渴望"大而全"的承包商，转向成为"精而专"的核心技术赋能者。 不必再执着于吞下整个项目、承担所有回款风险。而是聚焦于你最擅长的部分——无论是领先的显示技术、独特的互动算法，还是震撼的音频系统，将其做成模块化、可复制的核心解决方案，赋能给文旅集成商或运营方。这能大幅减轻资金压力，提高业务健康度。
其次，寻找"强内容"的合作伙伴。 未来的文旅项目，技术是"筋骨"，文化IP和叙事内容才是"灵魂"。与优秀的文化创意团队、IP方、导演团队深度绑定，用你的技术实现他们的创意，远比独自拼凑一个缺乏灵魂的灯光秀更有竞争力。
最后，关注"小而美"的运营型项目。 与其追逐投资巨大、回款期长的大项目，不如关注商业综合体、品牌主题展览、沉浸式戏剧等规模更小、现金流更健康、复购率更高的运营型项目。这些项目同样是视听技术的用武之地，且商业模式更可持续。
行业的潮水正在退去，裸泳者已现。 文旅夜游依然是一个有价值的赛道，但它不再是一个遍地黄金的淘金地，而是一个专业选手的竞技场。它值得做，但只值得那些有能力转换角色、聚焦核心价值、并善于管理风险的专业选手去做。
对于视听行业从业者，核心问题已从“要不要做”变为“以何种姿态去做”。是继续扛着沉重的资金枷锁在红海中肉搏，还是轻装上阵，用自己最锋利的专业技术之刃，在新的产业价值链中开辟属于自己的不可或缺的位置？这个问题的答案，将决定你在这个赛道上的未来。